Управление денежным потоком предприятия

» »

Дисконтирование денежных потоков

Для того чтобы рассчитать сегодняшнюю стоимость денег, производят операцию, обратную начислению процентов, – дисконтирование.

Дисконтирование – приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

Фундамент, лежащий в основе данного подхода, – это правило приведенной стоимости (present value - PV), согласно которому стоимость любого актива соответствует приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков, приходящихся на данный актив:

Формула приведенной стоимости
где n - срок жизни актива, CF1 - денежные потоки за период t, r - ставка дисконтирования, отражающая риск ожидаемых денежных потоков.

Оценивая бизнес с точки зрения дисконтирования денежных потоков, вы строите прогноз движения денег на 5 - 10 лет вперед и при этом закладываете определенные темпы роста доходов и расходов. В данном прогнозе учитывается движение средств по операционной, финансовой и инвестиционной деятельности. Далее следует выбрать ставку дисконтирования и рассчитать стоимость бизнеса.

При использовании метода дисконтирования денежных потоков элиминируется влияние статей отчета о прибылях и убытках, которые к реальной жизни имеют малое отношение (например, отложенный налог, дисконтирование дебиторской и кредиторской задолженности). Таким образом, денежные потоки тяжелее фальсифицировать, нежели отчет о прибылях и убытках.

Данный подход не лишен собственных недостатков, так как содержит очень много допущений – темпы роста, ставка дисконтирования. От точности прогноза событий, которые должны произойти в будущем, сильно зависит цена, которую вы сейчас заплатите за компанию.

Метод дисконтирования денежных потоков неприменим для компаний, которые находятся в очень тяжелом финансовом положении и пытаются спастись от банкротства единственно возможным способом – договорившись с банками о пролонгировании кредитов.

Небольшой пример: Предпринимателю предлагают за 200 млн. руб. купить компанию, предполагаемая стоимость которой через год составит 250 млн. руб. Определим, какую доходность обещают нынешние владельцы компании.

Обозначим X планируемую доходность от размещения акций. Тогда:

200 + 200 x X = 250 млн. руб.;
200 (1 + X) = 250;
1 + X = 250/200;
X = 250/200 - 1 = 1,25 - 1 = 0,25 (или 25%).
Формула дисконтирования будет иметь вид: 200 млн. руб. = 250 / (1 + 0,25).

Мы рассчитали, что продавцы компании обещают доходность 25% годовых. Одновременно с помощью формулы дисконтирования мы соизмерили «сегодняшнюю» сумму 200 млн. руб. и сумму 250 млн. руб. через год, при этом получили, что при ставке 25% эти суммы равны.

Категория: Дисконтирование денежных потоков
Теги: present value, PV, дисконтирование
Вместе с этим читают:
Платежный календарь
Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП)
Методика анализа денежных средств и денежных потоков организации
Факторы формирования денежных потоков предприятия
Основные этапы управления денежными потоками в системе АПК

Поиск